台积电“季报井喷”后：华尔街赞不绝口并纷纷上调目标价！

台积电(TSM.US)第三季度业绩和指引超预期后，股价周四一度飙升13%，引起华尔街的热烈反响。台积电的优异表现带动了芯片股纷纷走高，英伟达(NVDA.US)上涨3%，高通(QCOM.US)上涨2%，博通(AVGO.US)上涨4%, AMD(AMD.US)和英特尔(INTC.US)各上涨1%，美光科技(MU.US上涨3%。华尔街纷纷发布报告看好台积电未来前景。

Needham维持了对该股的买入评级，并给出210美元的目标价。查尔斯·施(Charles Shi)领导的分析师表示，“台积电交出了一份井喷式的季度报告，收入、毛利率、营业利润率和指引都远超普遍预期”。

台积电目前预计2024年资本支出将略高于300亿美元，2025年甚至更高。然而，在分析师看来，这似乎是对今年资本支出预算的10亿美元削减。

分析师表示，由于今年前三季度的季度资本支出相对低迷(每季度约为60亿美元)，资本支出指引意味着资本支出在2024年第四季度将几乎翻番，达到120亿美元左右，这可能是由最初的N2扩建所推动的。

台积电的3nm工艺技术贡献了总晶圆收入的20%，而5nm工艺技术占总晶圆收入的32%。

分析师们表示，相对于Needham的估计，台积电第三季度业绩显示N3的表现要强劲得多，而N5的表现略弱。N3的增长应是主要由苹果公司(AAPL.US)推动，而N5的收入在连续六个季度强劲增长后似乎趋于平稳。

台积电董事长兼首席执行官魏哲家在公司财报电话会议上表示，服务器人工智能处理器的收入贡献今年将增加两倍以上，到2024年占总收入的比例将达到15%左右。

根据台积电管理层的评论，分析师估计该公司去年的人工智能收入约为40亿美元，今年可能达到130亿美元。据分析师称，台积电已给出指引称人工智能到2028年将占总收入的20%，如果在未来四年中保持15%以上的总收入复合年增长率，这将带来超330亿美元的收入。

Shi及其分析师团队表示，台积电报告的技术节点之间的收入分配表明，非晶圆收入(主要来自封装)从2024年第二季度的24亿美元大幅增加到2024年第三季度的32亿美元，增长了36%。

这可能部分归因于苹果公司推动了InFO收入的增长，但连续增长的幅度似乎高于季节性增长(季度环比约20%)，并且确实支持了台积电或在2024年第三季度发布的CoWoS(Chip On Wafer On Substrate)产能增加60%至80%的传言。

除了Needham，美国银行也维持了对台积电的买入评级。分析师将该股目标价上调至新台币1,400元，上涨空间为35%，以反映该公司强劲的第三季度业绩和第四季度指引、更好的人工智能实力以及稳固的行业领导地位。

分析师补充说，2024年资本支出的持续增长和2025年资本支出的乐观基调进一步支持了这一前景。乐观的第四季度指引也增强了他们对未来增长的信心。

分析师表示，得益于人工智能技术的进步，台积电估值仍具吸引力，包括英伟达Blackwell的加速、N3产量的提高、对先进节点的需求不断上升、平均销售价格上涨以及市场份额的增加，所有这些都将推动该公司的结构性盈利增长。

该行补充称，尽管对近期需求有所担忧，但他们仍重申了买入评级。

该公司的需求前景十分乐观，强劲的人工智能需求标志着一个长期趋势的开始。此外，非人工智能业务也正逐渐稳定和恢复。分析师补充称，个人电脑和智能手机业务(约占收入的45%至50%)正受益于硅面积的快速增长。

到2026年以后，由于对N2、A16技术的高需求以及台积电的技术领先地位，台积电增长前景依然强劲，分析师预计竞争将持续缓解。该行补充称，台积电预计美国集成器件制造商(IDM)仍有大量订单，且对收购其晶圆厂没有兴趣。

美国银行认为反垄断问题的风险有限，因为该公司在代工2.0总可寻址市场(TAM)下仅占约30%的行业份额，其市场行为不符合反垄断担忧的标准。

此外，分析师还表示，阿斯麦(ASML.US)出货量放缓可能预示着长期代工供应或需求的改善，从而进一步巩固台积电的市场地位。

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