半导体行业点评报告：下游需求回暖+市场流动性注入 看好SOC板块机会

　　下游市场需求回暖带来全志科技业绩表现亮眼　　2024 年10 月8 日，全志科技发布2024 年前三季度业绩预告，受益于下游市场回暖，全志科技2024 年前三季度营收同比增长约50%，营收收入增长带动净利润增长，2024 年前三季度全志科技预计实现归母净利润1.40~1.56 亿元，扭亏为盈，预计同比+1.61~+1.77 亿元（预告中值为1.48 亿元，预计同比+1.69 亿元），预计实现扣非归母净利润1.00~1.18 亿元，扭亏为盈，预计同比+1.42~+1.60 亿元（预告中值为1.09 亿元，预计同比+1.51 亿元）；2024 年第三季度预计实现归母净利润0.24~0.35 亿元，扭亏为盈，预计同比+0.28~+0.39 亿元（预告中值为0.30亿元，预计同比+0.33 亿元），预计实现扣非归母净利润0.20~0.28 亿元，扭亏为盈，预计同比+0.26~+0.34 亿元（预告中值为0.24 亿元，预计同比+0.30 亿元）。　　政策提振信心释放流动性，创设货币工具支持资本市场（1）降低存款准备金率和政策利率，为市场提供长期流动性。2024 年2 月，中国人民银行已下调存款准备金率0.5 个百分点。2024 年9 月24 日再次下调存款准备金率0.5 个百分点，两次调整累计降准1 个百分点，共计将向市场提供长期流动性约2 万亿元；（2）降低存量房贷利率，减轻房贷压力，促进扩大消费和投资。2024 年9 月24 日公布房贷新政，降低存量房贷利率，平均降幅在0.5 个百分点左右。据潘功胜介绍，预计这一项政策将平均每年减少家庭的利息支出总数在1500 亿元左右，有助于促进扩大消费和投资；（3）首次创设货币政策工具支持资本市场，提振投资者信心。中国人民银行行长潘功胜9 月24 日宣布创设两项结构性货币新工具，为支持股市稳定发展，提振投资者信心，有重要支撑作用。　　重视下游需求不断回暖为SoC 公司带来的盈利能力改善下游需求侧：AIoT 需求持续向好。据中科蓝讯公司公告，2022 年中国AIoT SoC芯片市场规模达950.02 亿元，2027 年中国AIoT SoC 芯片市场规模有望达2793.59亿元，2022-2027 年CAGR 有望达24.08%，需求持续向好。未来盈利能力侧：　　SoC 板块季度总研发费用同比增速低于季度总营收同比增速，未来盈利能力有望持续向好。SoC 板块2024Q2 总研发费用达13.51 亿元，同比+8%，环比+3%。　　自2023Q3 以来，季度总研发费用同比增速低于季度总营收同比增速。随未来下游需求持续向好，研发费用同比增速有望持续低于营收同比增速，SoC 板块未来盈利能力有望持续提升。　　投资建议　　我们认为，随着下游需求不断改善，SoC 行业各公司营收有望持续增长，同时，随着研发费用同比增速低于营收同比增速，SoC 行业有望迎来盈利能力改善，看好SoC 板块机会。SoC 推荐标的：恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技等。SoC 受益标的：全志科技、晶晨股份、富瀚微、炬芯科技、翱捷科技-U、中科蓝讯、星宸科技等。　　风险提示：下游需求复苏不及预期；技术创新不及预期；行业竞争加剧。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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