新铝时代IPO：实际募资额大幅缩水 对单一大客户构成重大依赖

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/星期日

　　10月22日，重庆新铝时代科技股份有限公司（下称“新铝时代”）发布招股说明书，此次IPO发行价格为每股27.7元，发行数量为发行数量2397.36万股。

　　新铝时代实际募集资金总额约6.64亿元，原计划募资额为10亿元，实际募资额大幅缩水。此外，新铝时代报告期内经营活动产生的现金流量净额为负、资产负债率较高、严重依赖比亚迪等问题也受到了市场的关注。

　　经营净现金流持续为负 与净利润严重背离

　　新铝时代在递交的招股书中，原计划募资10亿元。然而在最终的发行中，新铝时代的募资总额约为6.64亿元，较预期缩水3.36亿元，缩水比例为33.6%。

　　新铝时代主要从事新能源汽车电池系统铝合金零部件的研发、生产和销售，拥有铝合金材料研发、产品设计、先进生产工艺以及规模化生产的完整业务体系。公司主要产品为电池盒箱体，是新能源汽车动力电池系统的关键组成部分。

　　2021年至2023年，新铝时代的营业收入分别为6.18亿元、14.21亿元和17.82亿元，同比增长86.44%、129.89%、25.38%；归母净利润分别为0.29亿元、1.65亿元和1.89亿元，同比增长1273.01%、516.79%、14.33%，均呈现快速增长趋势。

　　尽管净利润暴增，但同期公司经营活动产生的现金流量净额为-0.91亿元、-8.03亿元和-9.48亿元，持续为负，且净流出规模呈上升趋势，与公司同期归母净利润严重背离。

　　对此，公司解释为将应收债权凭证“迪链”及票据用于保理或贴现获取的现金流于筹资活动现金流入列示，导致经营性活动现金流入减少所致。

　　2021年至2023年，新铝时代应收项目主要包括应收账款、应收票据及应收款项融资，分别约为2.15亿元、10.36亿元和11.12亿元，占公司流动资产比例分别为51.27%、69.85%和69.96%，逐年上升。

　　2021年至2023年，新铝时代享受的税收优惠金额分别为 219.61万元、1,510.23万元和1,541.34万元，占当期利润总额比例分别为7.16%、7.81%和7.05%。公司其他收益为312.25万元、213.92万元和2,209.47万元，主要为政府补助。

　　值得一提的是，如果新铝时代2023年的归母净利润减去税收优惠与政府补贴为1.59亿元，较2022年则呈现下降趋势。

　　“捆绑”比亚迪  对单一大客户构成严重依赖

　　根据招股书，新铝时代的主要收入来源于与比亚迪的合作，2021年至2023年，新铝时代向比亚迪的销售收入分别为4.35亿元、11.21亿元和14.34亿元，发行人来自比亚迪的营业收入占比分别为70.42%、78.87%和 80.46%。

　　根据《监管规则适用指引——发行类第5号》之规定，“发行人来自单一客户主营业务收入或毛利贡献占比超过50%的,一般认为发行人对该客户存在重大依赖”

　　新铝时代向比亚迪销售的电池盒箱体产品已覆盖超过比亚迪销量98%以上的车型，占据比亚迪中高端及豪华车型超过60%的供应份额。

　　如此依靠比亚迪，新铝时代对比亚迪电池盒箱体的供应份额，却已由2021年的40.61%一路走低至2023年的22.91%，2021年至2023年的降幅分别为26.02%、10.09%和7.61%，处于连年下跌的态势。

　　对于对比亚迪供应份额的下降，新铝时代方面称，主要系其产能扩张速度提升，无法满足比亚迪迅速上升的新能源汽车销量所致。

　　国有资产被质疑低价清仓 五名神秘股东低价入股

　　“新铝时代”的前身是重庆南涪铝精密制造有限公司，由何峰与重庆南涪铝业有限公司（简称“南涪铝业”）共同出资设立，二者分别持股60%和40%。在该公司成立之前，新铝时代多名高管均拥有南涪铝业的任职经历。

　　2018年12月，南涪铝业将其所持新铝时代21.8387%的股份以挂牌转让的方式出售给国同红马，最终转让价格为4.20元/注册资本。然而，这一价格显著低于大一创投在2017年10月以6.60元/注册资本的增资价格。

　　对于国有资产低价清仓的质疑，新铝时代给出的解释是：南涪铝业退出股东行列是为了改善其自身资金短缺的状况。其退出价格已按照国有资产监督管理的相关规定进行评估备案，并取得国资主管部门的批准，因此定价是公允的。

　　2017年8月，段瑞福、周立坚、舒梓萌、曲艳平、陈明文这5名外部自然人股东以3.00元/注册资本的价格认购了新铝时代新增的注册资本170万元。这5名自然人股东的增资价格显著低于同期其他投资者的增资价格。例如，2017年10月，大一创投等机构的增资价格为6.60元/注册资本。

　　在这5名自然人中，周立坚是新铝时代实际控制人何峰的同学，并担任深圳市山盟实业有限公司董事长。此外，周立坚还与新铝时代的控股子公司久固模具存在借款关系。这些关系引发了市场对于低价增资行为是否存在其他利益安排的猜测和质疑。

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